Short selling-ul este una dintre acele strategii bursiere care par, la început, greu de înțeles. Să vinzi ceva ce nu deții? Cum ar putea fi posibil, legal și chiar profitabil? Și totuși, short selling-ul este o practică perfect legitimă și, uneori, indispensabilă pentru echilibrul pieței. Mai mult decât atât, e un instrument esențial pentru investitorii care anticipează scăderi și vor să își protejeze portofoliul sau să beneficieze de pe urma unui trend negativ.

Cum funcționează short selling-ul

Totul pornește de la o presupunere: investitorul crede că prețul unei acțiuni va scădea. Pentru a profita de această ipoteză, el împrumută acțiuni de la un broker – în realitate, de la un alt investitor care le are în cont, de obicei într-un cont de tip „margin”. Le vinde apoi pe piață, la prețul curent. Dacă prețul scade, le răscumpără la un preț mai mic, returnează acțiunile împrumutate și păstrează diferența ca profit. Dar dacă prețul crește, este obligat să le răscumpere mai scump, înregistrând o pierdere.

Pe toată perioada în care deține poziția short deschisă, investitorul trebuie să plătească o dobândă (numită și „cost de împrumut”) către broker. Aceasta funcționează practic ca o dobândă la un credit – pentru că investitorul se folosește de un activ care nu-i aparține. Dobânda variază în funcție de lichiditatea acțiunii și cererea de împrumut: dacă o acțiune este „hard to borrow”, taxa poate fi foarte ridicată.

Brokerul, în unele cazuri, transferă o parte din această dobândă către investitorul long din al cărui cont au fost împrumutate acțiunile, mai ales dacă acesta are activată opțiunea de „share lending”. În general, însă, grosul dobânzii este reținut de broker ca parte din serviciul oferit.

Spre deosebire de o investiție clasică, în care pierderea este limitată la suma investită, în cazul short selling-ului pierderea poate fi teoretic nelimitată. O acțiune poate urca de la 100 la 200 sau la 1.000 de dolari, iar investitorul trebuie să o cumpere oricum pentru a închide poziția. Tocmai de aceea, această strategie presupune experiență, disciplină și, uneori, nervi de oțel.

Cum influențează short selling-ul prețul acțiunii

Pe termen scurt, vânzările în lipsă adaugă presiune de vânzare în piață, ceea ce poate contribui la scăderea prețului. Dacă mulți investitori shortează simultan o acțiune, cererea scade, oferta crește, iar prețul poate fi tras în jos.

În schimb, pe termen lung, un nivel ridicat de short interest poate deveni un combustibil pentru o explozie a prețului. Când prețul acțiunii începe să crească brusc, investitorii care sunt short sunt forțați să răscumpere acțiunile rapid pentru a-și limita pierderile. Acest efect în lanț, în care cumpărările forțate duc la noi creșteri, se numește short squeeze și poate declanșa adevărate explozii de preț – cum a fost cazul celebru al GameStop în 2021.

Se pot shorta mai multe acțiuni decât există?

Deși pare imposibil, răspunsul este da. Printr-un mecanism legal numit re-împrumut (rehypothecation), aceleași acțiuni pot fi împrumutate și vândute de mai multe ori. Astfel, este posibil ca short interest-ul să depășească 100% din acțiunile disponibile în piață (float). Aceasta nu înseamnă că s-au creat acțiuni noi, ci doar că drepturile asupra acelorași acțiuni au fost mutate de la un investitor la altul.

Este important de menționat că doar investitorul care deține efectiv acțiunile la data de înregistrare votează în adunarea generală sau primește dividend. Investitorii ale căror acțiuni au fost împrumutate pierd temporar aceste drepturi. Totuși, dacă vor să vândă acțiunile, o pot face oricând. Brokerul are obligația să le pună la dispoziție, chiar dacă în acel moment sunt deja împrumutate altcuiva.

Cum aflăm care este short interest-ul pentru o acțiune?

O metodă simplă și gratuită este utilizarea platformei Yahoo Finance. Procesul este ușor: se caută simbolul acțiunii (de exemplu, AAPL pentru Apple), se accesează pagina companiei, apoi se selectează secțiunea „Statistics”. Acolo, la subsecțiunea „Share Statistics”, pot fi consultate mai multe date relevante privind short interest-ul.

Pentru a exemplifica, iată ce informații erau disponibile pentru acțiunile Apple la 31 iulie 2025:

Shares Short (7/15/2025): 93,95 milioane de acțiuni se aflau în poziții short. Asta înseamnă că aproximativ 94 de milioane de acțiuni au fost vândute în lipsă, dar nu au fost încă răscumpărate. Prin comparație, pentru companii mari precum Apple, acest număr poate părea mare în valoare absolută, dar important este raportul față de float, adică „Short % of Float”.

Short % of Float: 0,63%. Acesta este un indicator esențial pentru a evalua presiunea short. Ca regulă generală:

• sub 5% este considerat scăzut (adică puțin interes în a shorta acțiunea),
• între 5–15% este un nivel moderat,
• peste 20% este considerat ridicat și semnalizează un risc potențial de short squeeze, mai ales dacă acțiunile sunt greu de găsit.

În cazul Apple, un short interest de doar 0,63% indică o lipsă totală de tensiune pe partea vânzătorilor în lipsă. E, într-un fel, echivalentul unui activ „neatins” de bearish sentiment – opusul unui activ „overcrowded short”.

Short Ratio (Days to Cover): 1,74. Acest indicator reflectă câte zile de tranzacționare ar fi necesare pentru ca toate pozițiile short să fie acoperite, dacă se menține volumul mediu zilnic. Un short ratio sub 2 este considerat mic, ceea ce sugerează că închiderea pozițiilor short s-ar putea face ușor, fără să declanșeze creșteri de preț. Valorile mai mari (peste 5) semnalează o posibilă „aglomerare” a pozițiilor short și un potențial mai mare de panică (similar cu „overbought” în sens invers: prea mulți pariază pe scădere într-un spațiu îngust).

Short % of Shares Outstanding: tot 0,63%. Spre deosebire de % din float, aici se compară cu numărul total de acțiuni emise, inclusiv cele care nu circulă liber. Deși mai puțin relevant pentru tranzacționare activă, oferă o perspectivă asupra expunerii globale.

În plus, observăm că în luna precedentă, la 13 iunie 2025, short interest-ul era puțin mai ridicat: 100,23 milioane. Această scădere ușoară poate reflecta închiderea unor poziții short, dar nu e relevantă în mod izolat. Important este trendul și contextul de piață.

De ce informația de pe Yahoo Finance este întârziată?

Este esențial să înțelegem că aceste date nu sunt în timp real. În Statele Unite, short interest-ul este raportat oficial de brokeri de două ori pe lună – în general în jurul datei de 15 și de la finalul lunii. După colectarea datelor, urmează o perioadă de procesare de câteva zile. Astfel, informația disponibilă pe Yahoo Finance reflectă situația de la o anumită dată (de exemplu, 15 iulie), dar devine publică abia la finalul lunii.

Prin urmare, short interest-ul este un indicator „lagging” – adică întârziat – și nu ar trebui folosit pentru decizii de moment. Totuși, el este foarte util pentru a înțelege sentimentul general al pieței sau pentru a anticipa potențiale riscuri de short squeeze.

Concluzie

Short selling-ul este o componentă sofisticată a pieței, dar care merită înțeleasă de orice investitor serios. Este un instrument de exprimare a convingerilor negative, dar și un element care contribuie la lichiditate și corectarea supraevaluărilor. Prin platforme accesibile precum Yahoo Finance, oricine poate analiza nivelul de short interest al unei acțiuni și poate înțelege mai bine cine și cum pariază împotriva unei companii. Cu toate acestea, interpretarea acestor date trebuie făcută cu prudență, mai ales având în vedere natura lor întârziată.

Short selling-ul nu este doar o tactică riscantă – este o fereastră spre mecanismele mai profunde ale pieței financiare. Iar înțeles corect, poate deveni un aliat valoros în procesul tău de investiții.